竞速芯片IPO，阿里百度都不想藏了
卓华小汽修
国产芯片迎来“黄金拐点”。
作者 | 张语格
编辑 | 趣解商业·AI力场
过去半年，国产芯片厂商的资本化进程被按下了加速键。最近，除了原生芯片厂商，互联网巨头旗下的芯片子公司也纷纷传来分拆独立上市的消息。
今年1月份，百度旗下的昆仑芯，以保密形式向港交所递交主板上市申请，计划分拆独立赴港IPO；没过几天，阿里旗下的平头哥也被曝出正在筹备独立上市，阿里对此消息未作评论；而就在同一天，与腾讯有深度合作的燧原科技，也获得了上交所受理IPO申请。
图源：微博截图
这些年来，互联网大厂的“造芯运动”一直十分低调，为何在此时纷纷传出要独立上市的消息？芯片业务走向独立商业化后，互联网巨头又是否会在芯片领域展开新一轮的正面竞争？
01.大厂造芯，各走各的路
随着AI业务的爆发，如今国内自研芯片的互联网大厂不在少数；过去一年，在AI投入上相对保守的京东和美团，也展开了人工智能自研芯片的布局。不过，在 AI 浪潮全面席卷之前，真正将芯片自研上升为集团核心战略、并持续加大资源投入的互联网大厂，只有阿里巴巴、百度、字节跳动和腾讯这四家。
四家大厂的造芯业务要追溯到2018年，当时国际贸易摩擦升级，高端芯片、核心算力被“卡脖子”，给依赖进口芯片支撑海量算力的国内互联网公司敲了警钟。
另一方面，成本也是直接的推动因素。李彦宏曾回忆过百度做芯片的初衷，“当初我们做搜索的时候，买别人的芯片太贵了，要1万美元一片，我们自己做，2万元人民币就做下来了。所以我们就逼着自己做，做出了昆仑芯片。”
百度或许是四家大厂里的动作最快的一个。传统搜索引擎需要用AI提升广告分发的效率，早在这一时期，百度就积累了芯片架构设计能力；百度智能芯片及架构部，也成为了昆仑芯的前身。
2018年，国际贸易形势发生变化时，百度已经发布了首代AI芯片“昆仑”；这款芯片是专用AI加速芯片（ASIC/NPU性质），主要为百度内部提供支持，这些年已经在百度搜索引擎、小度等业务中部署超过万片。
图源：罐头图库
也是在2018年左右，云计算爆发带来了海量服务器芯片的需求。2018-2021年间，阿里云收入增速一度高达101%，腾讯云、华为云的增速也都在三位数以上。然而，当时英特尔、AMD的通用CPU并非针对云场景设计，采购成本高且计算效率低；为此，阿里、腾讯方面都在这一年表示要自研芯片，提高算力适配性与使用效率，从根源上降低云业务的算力成本。
在此背景下，阿里收购了国内资深嵌入式CPU制造商“中天微”，与达摩院自研芯片团队整合，成立了“平头哥”半导体。
平头哥自成立之初便确立了全栈化、平台化的战略，研发上并未止步于某一类芯片，除了推出用于AI推理加速的芯片“含光800”，也有对标英特尔的服务器CPU“倚天710”。
最近，阿里刚刚发布了高端AI芯片PPU（真武810E），可应用于AI训练、AI推理和自动驾驶。真武810系列芯片此前在市场上长期被称为“PPU”，主要原因是其技术路线更接近英伟达GPU（图形处理器）的路径，此次阿里并未披露真武810E的工艺制程和代工方等关键问题，但根据阿里内部评测，真武810E性能已经能比肩英伟达H20。（H20是国内云厂商搭建AI算力集群、支撑大模型推理与中小规模训练的主力芯片。）
图源：平头哥官网截图
瞄准到国内的算力空缺，百度近些年芯片的研发，也转移到大模型的训练与推理场景上。2025年上半年，百度点亮昆仑芯P800的三万卡集群，能同时承载多个DeepSeek这样的千亿参数大模型进行全量训练。2026、2027年，昆仑芯还计划发布聚焦推理场景和多模态训练的M100和M300，主打极致性价比。
相比之下，腾讯和字节跳动自研芯片选择了更为内敛的“场景专用+自给自足”路线。
腾讯于2020年正式成立蓬莱实验室，聚焦于云计算与音视频场景的硬件加速，陆续推出了沧海（视频转码）、紫霄（AI推理）和玄灵（智能网卡/DPU）三大产品线，都已在腾讯内部交付使用。
字节跳动的芯片布局则更加聚焦于视频这一垂直领域。2023年火山引擎视频云官宣了自研的视频编解码芯片开始在内部应用，主要服务于抖音、西瓜视频等视频业务，并通过火山引擎视频云开放给企业客户。近两年陆续有媒体报道提到，字节跳动还在推进自研AI芯片和服务器芯片，但字节对此十分低调，由于没有对外销售的考虑，一直没有主动披露过自研芯片的进展。
02.靠什么独立上市?
从产品路线可以感受到，阿里和百度不止希望自研芯片只在内部使用，而是通过To B销售让旗下的芯片团队成为行业供给方。
从商业运作方面来看也的确如此。据媒体报道，2021年云栖大会前后，阿里曾考虑分拆平头哥进行独立融资，以此让平头哥获得更多发展资金和更独立的芯片供应商市场地位。也是在这一年，百度开始将昆仑芯作为独立主体运营，由百度芯片首席架构师欧阳剑出任CEO，并完成了首轮融资。
“天眼查”数据显示，截至2025年7月，昆仑芯已完成7轮融资，背后投资方包括包括比亚迪、君联资本、中关村科学城、工银投资、北京市人工智能产业投资基金等，投后估值约29.7亿美元（约210亿人民币）。百度目前对昆仑芯持股59.45%，分拆后仍保持对昆仑芯的控股权。中金公司、海通国际等多家机构从不同角度给出积极判断，昆仑芯潜在估值预期被推升至500亿美元量级 。
图源：天眼查截图
相比之下，1月23日，摩根大通中国证券研究团队研报表示，参照同业估值测算，平头哥的潜在估值可能在250亿至620亿美元之间，约占阿里当前市值的6%到14%。
作为独立主体参与市场竞争，昆仑芯和平头哥要面临的挑战可不小；首当其冲的，就是来自英伟达、华为等巨头的正面挤压与生态壁垒。
国际市场调研机构IDC的数据显示，2025年上半年中国加速（即AI芯片）服务器市场规模达到160亿美元，出货超过190万张；其中英伟达约占62%市场份额，国产AI芯片约占35%市场份额。美国伯恩斯坦数据（Bernstein Data）调查显示，国内芯片市场里，华为昇腾2025年的市场份额将扩展至28%，是绝对的国内龙头。
新锐厂商与巨头竞争，除了要拿出成熟的芯片产品，还要有足够好用的软件栈与工具链。英伟达这么多年能在芯片市场占据主导地位，靠的是便是开发者默认的语言、工具和生态习惯。
图源：罐头图库
科技市场研究机构Counterpoint Research副总裁Neil Shah曾提到，除了硬件，英伟达的主导地位还在于其强大的生态系统，尤其是CUDA（从底层驱动到上层应用的完整软件栈）。开发者在 CUDA 上投入的时间、代码、项目经验都是无法迁移的沉没成本，切换到其他生态意味着这些投入可能作废，因此会倾向于继续留在CUDA体系中。
此外，供应链的稳定和规模也决定了客户体验。与企业长期合作，需要保障芯片量产良率、晶圆代工厂供给稳定，打通封装测试、硬件配套等上下游全链路。
从昆仑芯和平头哥目前公开的客户规模来看，两家公司都已经实现了一定规模的商用。昆仑芯的客户包括中国移动、南方电网、招商银行等政企及大型国企，2025年8月，还曾中标中国移动集采项目十亿级订单；平头哥最近更新的真武PPU芯片，据传出货量已达数十万片，服务客户超过了400家。
有媒体报道，阿里最近内部提出了“通云哥”的概念， 通义实验室、阿里云和平头哥，即大模型、云计算和芯片三位一体发展。由此看来，接下来平头哥在市场上的优势在于“云+芯+AI”协同， 形成完善的AI基础设施体系，降低客户算力部署成本与迁移门槛；相比之下，昆仑芯则凭借在大模型训推领域的深耕的差异化优势，持续拓展政企客户版图。二者在To B赛道的比拼，也成为其冲击上市的核心竞争力。
03.芯片企业IPO热潮
大模型训练推理需求井喷，近些年算力逐渐成为刚需资源。海外芯片出口管制持续收紧，恰好为国产GPU创造了替代窗口期，这也让越来越多国产芯片厂商受到关注。
“趣解商业”注意到，过去一年，筹备IPO的芯片厂商不止昆仑芯和平头哥，多家国产芯片公司都在冲刺资本市场。截至目前，已有10余家国产芯片公司处于上市进程中或已完成上市；例如被称作“GPU四小龙”的摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技、天数智芯等，最近与腾讯深度合作的燧原科技也曝出正在上市辅导中。
目前已经上市的芯片商，股价表现都比较出色。沐曦股份和摩尔线程2025年12月先后登陆科创板，摩尔线程上市首日开盘价较发行价涨幅超468%，市值突破2500亿港元；沐曦股份首日开盘价较发行价暴涨568%，上市首日盘中股价一度冲高，投资者中一签浮盈最高逼近40万元，直接刷新近十年A股上市首日单签盈利纪录。今年1月刚登陆港交所的壁仞科技，上市当天大涨76%，市值也突破千亿港元。
图源：雪球截图
虽然这些芯片商，无一例外都未走出亏损状态，但似乎并未影响资本市场对它们的追捧热情。AI产业爆发打开了千亿级市场空间，政策对硬科技企业的上市松绑与产业扶持，也让市场对这类企业的技术突破和盈利兑现充满期待。
截至目前，国内市值最高的芯片设计公司是2020年上市的寒武纪，总市值达4572.96亿元。寒武纪在2025年首次实现扭亏为盈，预计营收为60亿到70亿元，同比增长410.87%到496.02%；但从营收规模上看，其离英伟达这样的全球巨头仍有不小的差距。（英伟达2025年Q3营收570.06亿美元）
中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜认为，2025年能成为国产GPU的IPO元年，核心催化剂是科创板1+6改革新政落地，明确允许未盈利硬科技企业上市；这为高研发投入、尚未盈利的芯片企业开辟了资本通道。摩尔线程从受理到过会仅用88天，沐曦股份历时116天，A股审核效率跑出了加速度。2025年，港交所与香港证监会为符合规则的科技公司开启了专属服务通道，允许特专科技公司保密递表，也给芯片厂商提供了便利。未来一到两年，这股芯片上市热潮还将持续。
不过，上市只是新的起点。芯片行业没有“一招鲜”的护城河，当资本市场为“中国芯”按下加速键，我们期待的不仅是两家公司的市值涨跌，更是一个自主可控、多元共生的芯片产业生态的真正成型。